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ATFX港股:CRO龙头药明康德业绩喜人,走势堪忧

发布日期:2021-12-26

基本观点:

12月15日,药明康德A股跌停H股大跌近20%,股票持有者信心遭遇重创,截止目前悲观情绪尚未消退。老龄化大趋势之下,医疗服务、化学制药和生物制药的需求必定逐年升高,CRO领域的发展情景依旧广阔。中短期内,因为大盘走势偏弱、美国政策限制、国内集中采购压价等不利因素的影响,CRO龙头药明康德股价进入“技术性熊市”,参与者需要保持风险思维,谨慎操作。

▍关于药明康德海外收入

在药明康德半年报中提到,公司实现营收总额105.3亿元,其中来自海外客户的收入80.35亿元,由此推算,海外客户占总营收的比重高达76.35%,将近80% 。除药明康德外,其它CRO领域企业海外收入占比均较高,比如凯莱英89%、康龙化成87%等等。造成这一局面的主要原因是,国内仿制药仍为主流,创新药参与热情不足,而美国药品研发市场起步早、投入大、意愿高,后者作为CRO客户更具优势。当然,“原研药”的概念正在国内迅速被接受,厚积薄发之后,国内客户占据药明康德营收总额的比重有望提升。

海外客户营收总额占比过高,容易在以美国为首的西方发达国际频繁的ZC中业绩“大变脸”,本月15日的A股市市场的跌停就是这一悲观预期的发酵(虽然此后证实子虚乌有)。

▋技术面熊市

药明康德港股现价128,A股现价112,折价6.6%;PE最新值港股74.27,A股69.72,均处于高位区间。如上图所示,周线股价走势呈技术性熊市特征,131支撑位已经被跌破,下一支撑位在112位置,预计在下周被跌破的概率较高。价格的持续下跌,有助于药明康德PE的修复,随着跌幅的加深,“高估”的程度也将随之降低。需要提醒的是,A股上市公司市盈率动辄50以上很是常见,以此作为衡量泡沫程度大小的手段较为合适,但不宜用来指导买卖操作,因为高PE在A股市场往往意味着资金热捧。

基本面数据来看,药明康德营业收入总额连年创出新高,去年增速为28.46%,没有下滑迹象。2021年前三季度营收总额165亿元,已经高于去年全年,今年业绩再创新高已经板上钉钉。负债端看,资产负债率不足30%,年利息费用1.41亿元,远低于净利润的30亿元,不存在偿债压力。

喜人的业绩和技术性熊市的股价走势形成鲜明对比,参与者可以将这种状况理解为“别人恐惧我贪婪”的时期,待大盘走势寻得支撑或者行业悲观情绪消散后,可考虑市场入场布局。

风险提示及免责条款

市场有风险,投资需谨慎,以上内容仅代表分析师观点,且不构成任何操作建议。


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